Groupon上市进程受挫或将大幅削减IPO规模

Groupon作为全球最大的团购网站目前在上市进程中正面临着诸多困难，由于受到公司管理层流失、招股说明书的一再修改、监管机构的严格审查以及公司内部的各种问题而导致众多投资者对是否应持有该公司股票犹豫不决，因此该公司或将退而求其次，削减首次公开募股(IPO)的规模。

美国投资公司IPOX Schuster LLC的创始人约瑟夫·舒斯特尔(Josef Schuster)指出，在此情况下，Groupon的估值或将需要下调至30亿美元到50亿美元之间，才能够吸引到投资人购买其股票。这一数值将仅仅是Groupon今年早些时候在与证券承销商进行商谈时定下的250亿美元的市场估值的零头，甚至还比谷歌去年计划收购Groupon时所开出的60亿美元的报价还要低。

舒斯特尔目前负责其投资公司25亿美元资产的运作，他指出：“我们对Groupon的兴趣是与日俱减。所有的消息都显示出该公司内部的动荡和不安。作为一名参与企业IPO的投资者，这是我们所最不愿意看到的。”

舒斯特尔补充指出，Groupon这家初创企业已经由于受到该公司非正规的财务流程、营销成本大幅上升以及在过去6个月当中接连流失了包括2位COO在内的多位高管的影响而饱受诟病。加上近期股市的波动，这一切事件的结果直接引起了IPO投资者对这笔投资的警惕。

Groupon的女发言人朱莉·莫斯勒尔(Julie Mossler)则表示拒绝就该公司的IPO计划加以评论。

投资公司Jacob Internet Fund的合伙人兼投资组合经理赖安·雅各布(Ryan Jacob)表示，目前该公司已经延迟了其IPO计划，并且由于股市波动的原因推迟了与投资者的会议。上个月曾经有一位熟悉内情的人士介绍称，随着投资者对Groupon的投资热情逐渐丧失，该公司或将被迫进一步延迟其IPO计划、减小规模或者降低估值，甚至三管齐下才能最终达成目标。

打回原形

雅各布指出：“就在几个月之前，人们对Groupon的估值还是非常乐观的。”

而负责约150亿美元资产运营的旧金山Permanent Portfolio Funds总裁兼基金经理迈克尔·库吉诺(Michael Cuggino)则认为，尽管Groupon已经修改了招股说明书，并更改了此前提交的营收相关数据，然而该公司还没有向投资人证实该公司的业务是否能够保持持续的增长，并最终转化为盈利。

库吉诺表示自己此前曾经考虑过对Groupon进行投资，但是目前已经不抱太大的希望了。他指出：“我对该公司业务模式的可持续性深表疑虑。该公司的营销支出和客户获取的支出看上去都非常的高。从长远来看，我不敢肯定商户或者供应商能够继续与Groupon保持长期的合作。”Groupon一般会通过为餐厅和美容院等机构安排打折团购来推销产品或者服务，然后在再商家分享团购的收入。

吸引用户

在Groupon提交给美国证券交易委员会的报告中，该公司表示为了将用户加入到自己的电子邮件清单列表中，该公司将必需花费更多的资金。Groupon在2010年斥资2.415亿美元新增了4880万订阅用户，相当于要为每位用户额外支付4.95美元。在今年的上半年，Groupon又开销了3.451亿美元用于增加6510万订阅用户的邮箱清单，相当于为每位用户支付了5.30美元。旧金山律师事务所BraunHagey & Borden LLP的合伙人马克·菲克斯(Mark Fickes)表示，这一情况会让投资者感到不安。菲克斯此前曾经在美国证券交易管理委员会就职，他指出，“对于一家准备开始上市的公司而言，这一点的确十分重要。由于该公司获得新的营收需要同时付出更多的支出，这会引起投资者的密切关注。”

根据Groupon最新提交的这份数据报告显示，为了纠正该公司此前犯下的错误，Groupon将大幅度下调该公司在2008年、2009年以及2010年的收入数据。该公司称，此次调整者最为关键的一点是除去了商家的费用。在营收数据调整之后，该公司在2010年的收入从7.134亿美元大幅度下滑至了3.129亿美元。

“疯狂盈利”

Groupon在今年7月更新了其IPO申请表，并请求投资者无视该公司主席埃里克·莱夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)在6月份接受彭博社采访时的个人言论。当时莱夫科夫斯基在接受采访时宣称“Groupon将能够疯狂盈利。”事后该公司表示，莱夫科夫斯基的言论不能准确或者完整地反映其个人观点。

此前已经有许多公司由于在IPO静默期内发表言论而被迫延迟上市。例如客户关系管理软件服务提供商 Inc在2004年由于其CEO马克·贝尼奥夫(Marc Benioff) 在IPO静默期内接受《纽约时报》采访而被迫推迟了IPO日期。谷歌在同一年也由于联合创始人拉里·佩奇(Larry Page)和谢尔盖·布林(Sergey Brin)在静默期接受了《花花公子》的采访而险些导致公司上市日期的推迟。

雅各布表示：“很少有哪家上市公司的IPO过程是一帆风顺的。”

虽然投资者可以忽视高管的一时口误，但是Groupon内部管理层的流失却将给该公司带来发展上的停顿。Groupon的COO马戈·乔治亚迪斯(Margo Georgiadis)在离开谷歌只5个月之后又重新回到了谷歌。而Groupon的企业沟通部门负责人布拉德·威廉姆斯(Brad Williams)以及乔治亚迪斯的前任COO罗伯·所罗门(Rob Solomon)也于今年早些时候在上任不久后便先后离任。

缺乏信心？

库吉诺指出：“如果员工对企业运营模式充满了信心的话，他们是不会如此频繁地跳槽的。Groupon的商业运营模式中肯定潜在着不少的漏洞，一旦员工深入其中便会发现它们。”

除去Groupon自身的问题以外，该公司还面临着一个正在衰退当中的投资环境。根据彭博社的统计数据显示，上一季度里众多企业取消IPO的数量已经创下了历史新高。资产管理公司Thrivent Asset Management基金经理迈克尔·宾格尔(Michael Binger)指出，这一趋势将使得Groupon很难在证券市场吸引到投资者。

宾格尔指出：“目前市场的情绪已经从乐观转为了悲观。在一个悲观的市场环境中，企业要想顺利上市，难度将变得非常巨大。”不过宾格尔表示自己还是会考虑对Groupon进行投资。

宾格尔表示，如果投资者都没有兴趣投资Groupon，那么该公司就应该后悔去年没有见好就收地让谷歌将自己收购掉。去年谷歌曾经试图斥资60亿美元收购Groupon，但是由于Groupon认为该价格太低，最终导致谈判在12月宣告破裂。

宾格尔指出：“Groupon没有接受谷歌的收购要约是一手昏招，在谷歌的管理下，Groupon应该能够成为一款非常成功的产品。”(林静)

本文提到的股票：$Groupon（GRPN）$

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