彼得林奇的鸡尾酒会理论
虽然身为专业人士中的翘楚,但是彼得林奇却对自己专业人士的身份不以为然,更喜欢以业余投资者的视角去预测趋势,其中透过参加酒会观察投资者情绪的“鸡尾酒会”理论堪称经典。
在股市上涨的第一阶段,也就是牛熊交替期,人们都不愿意谈论股市。当彼得林奇参加酒会时,与会者大多会对彼得林奇基金经理的身份不屑一顾。在股市上涨的第二阶段,彼得林奇参加酒会时,人们开始有兴趣与他交谈,但主要议题是告诫他股票市场的风险有多大。在股市上涨的第三个阶段,彼得林奇开始成为酒会上的明星,人们兴致勃勃地围绕其左右,热情而又虔诚地向他咨询如何选股。在股市上涨的第四个阶段,人们再度簇拥着彼得林奇,但此时却是别人成为了老师,向彼得林奇推荐股票,而且推荐的股票往往涨幅还真不错——这时就是股市已经接近最高点而将要下跌的准确信号。
对照A股的表现,彼得林奇的经验同样值得借鉴。2007年“5·30”之前的A股市场情绪,显然与“鸡尾酒会”理论中描述的第四阶段市场投资情绪极其类似;而随后推崇基金经理诱发的蓝筹股行情又与“鸡尾酒会”理论中描述的第三阶段市场投资情绪相仿。那么现在呢?很显然投资情绪更接近“鸡尾酒会”理论中描述的第二阶段。与6124点相比2500点仍是低谷,上证综指估值处于20倍市盈率下方也难言整体泡沫,但自1664点上涨以来,似乎“告诫股市风险有多大”的声音更大些。
向上趋势总是在犹豫中展开的,股市上涨的第二阶段围绕着诸多的看空声未必是件坏事,反而有助于牛市不会因疯牛症的狂躁而过早夭折,但投资者关键是不要被上升途中的调整所吓跑。目前支撑A股上行趋势的基本面仍然十分清晰。首先,股市的上涨符合宏观经济快速反弹的“黑天鹅”特征,逆周期的投资策略是把握本轮牛市反弹的关键。其次,A股整体估值仍处于合理区域,估值回升空间就是未来股指再上台阶的基础。在适度宽松的货币政策淡出之前,资金流动性仍将充沛。
从股指运行趋势分析,波动可能会与2006年中期的箱型整理格局相似,但2579点将不会是箱体的顶部,而近日股指调整的低点则将形成箱体的底部。前周深交所提醒投资者概念股炒作的风险,令市场规避了快速步入第四阶段疯牛的可能。而蓝筹股涨幅有限,令市场目前也没有进入上涨的第三阶段。因此,现阶段的回调仍给投资者提供了买入的良机。
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