宋宇稳增长和调结构不能顾此失彼

宋宇：稳增长和调结构不能顾此失彼

2014年已经步入尾声，市场上有的机构对于中国经济的悲观情绪依旧蔓延。而今年全年GDP增速目标能否顺利实现，当前的货币政策是否合适，国内金融改革将走向何处？　　近日，《第一财经日报》带着这些问题专访了高盛高华中国宏观经济学家宋宇。

房地产市场风险无需过度担忧　　第一财经日报：你对当前中国经济形势的总体判断是怎样的？　　宋宇：2014年全年宏观经济增速达到7.3%~7.4%的水平应该风险不大。鉴于内需增长面临下行风险，且外需前景变得较为不利，四季度GDP所面临的下行风险有所加大。预期2015年经济增速小幅下降至7.1%~7.2%左右。　　经过一轮较大幅度的经济调整，尽管经济增速下降，但还是在一个比较高的水平。此外，当前中国此轮的调整，相对于2009年金融危机后发达国家以及亚洲金融危机后亚洲其他发展中国家所经历的调整过程来说是相对温和的。　　日报：当前中国经济增长的利好、利空因素主要有哪些？　　宋宇：利好因素包括很多方面，如行政上的简政放权、土地改革、国企改革等，还有科技上的新技术使用、教育水平的提高，以及人力资源的积累，这些对生产力有很多较正面的贡献。　　风险方面，从行业来看，房地产的确是一个“顶头风”。目前对房地产市场的担心主要集中在部分三四线城市，房地产投资大幅下滑。而房地产企业与一系列上下游产业链相关联，因此房地产市场疲弱对中国经济带来了负面影响。但是如果能有一些改革措施出台，重新分配教育、医疗和行政资源，一线城市住房压力可以减轻，三四线城市房价下行压力也可以有一定缓和。这样有利于控制房地产相关经济风险。　　经济是一个有机体，分析经济变化不能单看某一行业。中国低端劳动力成本的上升会对中国经济所有领域都产生影响，生产资料价格的长期大幅变化会对中国整个经济结构带来深远的影响。　　在经济转型过程中，一是需要尽量避免特别剧烈的经济波动，二是不能为了完全避免波动而停止一些改革，这会造成资源配置的长期错配。因此“稳增长”和“调结构”需注意平衡，不能顾此失彼。　　降息是放松政策的小幅积极举措　　日报：如何评价央行上周末宣布的非对称降息政策？　　宋宇：此次降息是为了应对中国当前疲弱的经济增速和不断下滑的通胀率，也是利率市场化进程中的积极举措。不过，此次降息未必对中国经济产生很大的直接影响。但其间接影响更为显著，因为这向市场清晰地表明了政府的政策意图。中国政府在明确有意放松宏观政策立场之时往往会使用一系列政策工具，而非仅仅借助一两种措施。全面下调存准率的门槛较高，因为央行手中有更多的可替代方案，例如定向降准、再贷款以及类似措施，例如抵押补充贷款工具(PSL)和中期借贷便利(MSL)等。　　预计中国政府将加大财政支出拨款，并对地方政府进一步施压，敦促它们采取行动支持经济增长，特别是加快基建等。这些举措都曾在今年二季度的经济增速反弹中起到了关键的助推作用，并有望再度支持年内剩余时间里的经济增长。　　人民币对美元可以短期略贬　　日报：沪港通被认为是中国资本项下开放的一大跨步，接下来你对哪些金融改革措施比较期待？　　宋宇：沪港通是一项非常积极的资本开放举措。通过外资的引入，可以更多地改变境内资本市场的机制。在尽量控制风险的情况下，积极推进金融市场的多样化，我认为监管改革的步子可以迈得再快一些。　　日报：如何评价当前人民币国际化进程？现阶段人民币国际化面临的主要障碍和困难是什么？　　宋宇：政府的努力是一方面，另一方面更应该增加市场在其中所发挥的作用。之前制约人民币使用的相关制约因素正在被扫除。总体而言，资本账户限制是制约人民币国际化的一个主要因素。汇率方面，还应该提高政策的透明度。　　日报：你对未来一段时间人民币汇率走势有着怎样的判断？　　宋宇：人民币最近有效汇率升值很快。市场在内需增长疲弱且通胀率低迷之际可能预期人民币对美元贬值，但两位数的出口增速以及接近纪录高点的贸易顺差水平都使得人民币贬值较为困难。　　假如政府决定运用这一政策工具，那么2015年年初会是个可能性更大的时机，因为最近高报出口的现象可能在明年年初因为不再受今年指标影响而消失，年初时贸易顺差往往处于季节性低点，届时高规格国际会议较少，而且GDP环比增速可能像2014年一季度那样表现疲软。人民币对美元汇率可能在明年年初出现与今年一季度相似的一波小幅贬值，待经济稳固之后，再有所回升。　　中国经济本身是一个重要变量，从历史经验来看，影响外汇流入流出中国的最重要变量是中国此前一段时间自身经济的增长状况，而外围因素是其次。只要中国经济自己增长强劲，无需过度担忧外汇持续大量流出的风险。

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