分立试点切勿一哄而上-【资讯】

发布时间：2021-07-15 11:43:31 阅读：次来源：减压器厂家

3月19日，送走ST东北高不久的上交所又迎来了两位新成员——由原ST东北高分立上市的龙江交通(601188)和吉林高速(601518)正式挂牌交易。这两只股票的上市，与以往一样，仍未能逃脱“逢新必炒”的魔咒。其中，吉林高速收于4.30元，比隐含价1.79元上涨140.22%；龙江交通收于4.34元，比隐含价2.08元上涨108.65%。总股价高达8.64元，比ST东北高停牌前的3.87元高出123.26%。持有ST东北高的股民，因分立试点，有的解套，有的获利。

作为境外成熟市场资本运作手段之一，上市公司分立试点在A股市场才刚刚起步。分立上市的龙江交通和吉林高速在上市首日受到短线资金的追捧，一点都不奇怪。毕竟，在中国资本市场，历来就有炒新的习惯，ST东北高分立上市又是A股上市公司一分为二、重新上市的首例，市场资金当然不会放弃这一难得的炒新机会。

除了炒新，A股市场投资者还有炒作“高送转”题材的习惯。ST东北高分立上市，由每股ST东北高转换为一股龙江交通和一股吉林高速。这种一股变两股的分立方法等于变相10送10，部分投资者当然也不会放过这一炒作“高送转”题材的机会。再加上部分尚未弄清楚分立概念的投资者看到的是便宜的“昨收”（开盘参考价），不知道“鞋子”原来按双卖，如今分立后是在论只卖，稀里糊涂地追了涨。这些因素综合在一起，使得分立上市的龙江交通和吉林高速以48倍和43倍的市盈率，分别成为A股市场市盈率最高和次高的高速公路个股。

然而，上市首日即遭爆炒，ST东北高的“分立”倒是向人们敲起了警钟。一方面，要防止一些上市公司争相仿效、一哄而上搞“分立”。尽管ST东北高的分立试点并不具有可仿效性，因为分立的目的在于通过市场化方式，解决当初因“限报家数”导致的“捆绑上市”所形成的历史遗留问题。但尝到甜头的分立试点公司所形成的示范效应，会否激起其他上市公司争相仿效的兴趣，进而采取各种变相的措施，钻现行金融工具的空子，并借鉴境外市场已有的做法，也来个“新设分立”或“派生分立”，应该说不是没有可能，这种担心也绝非杞人忧天。因此，在认真总结本次试点经验的基础上，本着严格条件、谨慎试点的原则，看好试点“大门”，把住试点“关口”，就显得尤为关键。

另一方面，无论是“新设分立”，还是“派生分立”，关键是要有健全的分立制度作保障。为使上市公司分立工作有据可依，稳步推开，最大限度地降低对市场稳定带来的负面影响，有关部门要加快建章立制步伐，尽快制定出台《上市公司分立试行办法》。譬如，1996年法国上市公司Chargeurs集团按通讯媒体业务与制造业务划分资产，分立为两家新的上市公司，原公司解散，完成了“新设分立”。再如，2007年，中粮集团控股的香港上市公司中粮国际分立为中国粮油控股和中国食品两家独立的上市公司，原上市公司在分离后仍存续，完成了“派生分立”。这些成功的操作案例无一不是有健全的分立制度作保障的。

需要注意的是，在研究制定分立制度特别是《上市公司分立试行办法》时，要充分体现严格标准、从严掌控的原则。按照规定，上市公司分立应当切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，应当具备《证券法》规定的上市条件，有利于消除负面制约并获得更好发展。分立后的公司之间不存在同业竞争和持续性关联交易，能够清楚划分资产、债务，新公司在人员、财务、资产、业务、机构等方面保持独立等。

在控制上市公司分立总量、加快建章立制步伐的基础上，还要加强监管，确保承诺兑现。分立上市首日，除了部分投资者属于跟风参与外，相当一部分投资者看重的是上市公司以后的资产注入。譬如，在ST东北高的公告中，龙高集团和吉高集团都对后续资产注入做出过承诺：本次分立上市完成后，拟注入龙江交通的意向性资产为鹤大公路牡丹江至杏山段高速公路资产，拟注入吉林高速的意向性资产为长营高速公路、长春绕城高速公路南段和长平一级公路等高速公路资产。很显然，如果这些注入优质资产的承诺兑现，将有利于分立公司的后续发展，对于提振投资者持股信心，维护股东合法权益大有裨益。否则，就会使投资者感到失望，进而动摇持股决心，股东的合法权益也难以得到有效保护。